《小鹏汽车明晚9点纽交所上市 IPO招股书透露的东西》 小鹏汽车正式向美国证券交易委员会提交招股说明书，定价估计14美元，融资额度尚未确认。 小鹏 G3 从 2018 年四季度开始交付并贡献营收，小鹏 P7 从 2020 年二季度开始交付。根据招股书信息，2018/2019/1H20 公司营业收入分别为0.1/23.21/10.03 亿元，其中电动车销售收入0.04/21.71/9.13亿元，对应新车交付量分别为 29/12728/5499辆，单车收入 14.3/17.1/16.6万元左右。 2018/2019/1H20 综合毛利分别为-0.02/-5.58/-0.36 亿元，净利润-13.99/-36.92/-7.96 亿元，经营性现金流净额-15.73/-35.63/-12.13亿元。从目前的财务情况来看，公司仍旧处于亏损状态中；随着 P7 的大规模交付，公司的盈利能力有望得到改善。 作为有望在美国上市的第三家中国造车新势力，小鹏与蔚来和理想的比较将是当前和未来最引人关注的焦点之一。从交付实现和交付数量来看，蔚来从 18年二季度开始交付新车，截至 20年 6月底已累计交付超过 4.5万辆；小鹏从 18年四季度开始交付，截至 20年 7月底已累计交付超 2万辆； 理想从 19年四季度开始交付，截至 20年 6月底已累计交付超 1万辆。从单车售价来看，蔚来和理想单车收入在 30 万元或 30 万元以上，明显高于小鹏的 15-20 万元区间；随着 P7 的交付，预计小鹏单车收入将会有明显提升。从盈利能力上来看，理想已经实现毛利转正并有望扩大，主要由于增程式汽车的 BOM 成本较一般纯电车型低 20%-25%；蔚来和小鹏的毛利尚且为负，但同等交付规模下小鹏的盈利情况好于蔚来：对应接近 2万辆的累计交付规模，蔚来季均毛利为-2亿元，季均净亏损高达 51亿元； 而小鹏季均毛利-8500万元，季均净亏损仅为 8.4亿元。从资金投入上来看，小鹏18 年到 20年上半年累计研发投入达到 37.5亿元，销售行政及一般费用达 26.1亿元；理想从 18年到 20年一季度的上述指标分别为 21.5和 11.4亿元；我们认为蔚来在资金投入方向上主要偏重于门店建设和换电设施建设，而小鹏则更多投入在自动驾驶等软件部分。在新车型方面，蔚来 EC6即将上市，对标特斯拉 Model Y；小鹏计划在 2021年推出一款新的轿车；理想计划在 2022年推出全新的增程式 SUV。综合以上方面来看，小鹏在三家新势力中总体处于中等位置，在赛道选择、市场空间、交付规模上好于理想汽车，在盈利能力方面好于蔚来。 在股权结构方面，公司创始人何小鹏持股 31.6%，拥有公司的绝对控股权，管理层团队累计持股40.9%；淘宝中国和 IDG持股比例为 14.4%和 6.2%，位列第二和第三大股东。 理想的股权结构与小鹏类似，李想为第一大股东，持股占总股本的 25.1%；王兴旗下的 Inspired Elite Investments Limited和 Zijin Global Inc.为第二和第三大股东，持股比例分别为 14.5%和 8.9%。 在企业定位方面，小鹏将自身定位成领先的智能电动汽车公司，包括自动驾驶、智能操作系统、内部动力总成、电子电气架构等环节都是“in house”自主研发。小鹏表示，他们设计和开发了自己的软件、核心硬件和数据技术，并将其视为核心竞争力，并表示小鹏是“目前唯一一家开发用于自动驾驶商业化的全栈专有软件的中国汽车公司”。小鹏透露，其自动驾驶数据集已经收集了约 290 万张带注释的图片，自 18年 12月以来完成八项主要的OTA 固件更新且为车辆增加了 50种新功能，自适应巡航控制功能已累计 2510万公里的行驶，车道居中控制功能已累计 1110万公里的行驶。与其他车企相比，小鹏汽车的企业内核更接近特斯拉——将软件视为差异化竞争的重要要素。